水泥行业基本面动态。上周全国水泥市场价格环比小幅提升0.38%。价格上涨区域有上海、杭州、南昌和南通等,幅度10-20元/吨;价格下跌区域主要是重庆东北部,跟随主城区回落10-30元/吨。9月中上旬,淡季影响因素逐渐消退、下游需求缓慢恢复,预计后续价格上涨区域将继续扩散,但由于下游需求短期难以完全趋旺,水泥价格大幅上涨的动力不足,将会保持小幅震荡上行为主。

 

  水泥行业投资逻辑。受地产投资及基建投资增速下滑拖累,1-8月全国水泥累计产量同比仅增长3.5%,增速较1-7月继续回落0.7pct,创2009年以来新低。由于地产主导的“库兹涅茨”周期开始下行,我们预计未来5年水泥行业需求增速将较前10年明显回落,“0-5%”的年均增速将成为水泥行业“新常态”;供给端,持续不断的微刺激政策使得行业始终处于微利状态,过剩产能退出迟缓,加之地方政府投资冲动不断,违规新增产能屡禁不止。因此从中长周期角度来看,我们预计未来至少2-3年行业均将处于缓慢的产能去化阶段,水泥股趋势性行情难现。

 

　　短周期角度来看,目前行业处于淡旺季切换阶段,全年zui大旺季渐临,华东等地水泥价格企稳回升,但由于地产投资形势与去年同期不可同日而语,四季度水泥价格难以出现类似去年同期的大幅上涨;宏观政策方面,8月经济数据大幅跳水,后续定向宽松政策有望延续,但李总理达沃斯讲话再度削弱“强刺激”预期。水泥价格旺季回升加上定向宽松政策延续,我们预计后续水泥板块整体行情将较为平淡,维持水泥股增持观点,建议可适当关注海螺水泥(成本优势显著,行业景气下行周期有望持续扩大市场份额;受益于沪港通启动带来的A-H价差收敛)。

 

　　玻璃行业基本面动态。上周全国伏法玻璃均价为1234元/吨,环比前一周显著上升20元/吨,涨幅1.67%。上周下游需求稳中有升,因行业进入旺季,各地对于原片采购量有所上升,拉动价格回升。全国浮法玻璃库存量达到3169万重量箱(158万吨),环比下降0.8%。

 

　　玻璃行业投资逻辑。近期随旺季来临,在需求回升带动下,玻璃价格企稳回升,但由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

 

文章来源：http://sc.stock.cnfol.com/gppdgdzx/20140920/19030996.shtml