建筑行业是目前zui为关注的问题，房屋的质量关系到人们的居“住”问题。行业透明化避免了消费者的胡乱猜忌。

 地产链相关子行业增速下降较快,基建板块受影响较小

    今年固定资产投资增速下行的主要原因来自于房地产。因此,从细分行业可以看出,与地产链有关的园林、装饰、环保建材如玻纤胎沥青瓦、防水卷材等和智能工程行业增速下降较多,而与基建相关的水利工程、化学工程和传统路桥行业增速下降较小。对外工程受益于国家“走出去”战略,行业景气回暖,订单执行不断加速。
 

玻纤瓦建筑案例图

    传统路桥在内的部分子行业毛利率有一定提升

    我国大建筑公司估值在14年上半年已达0.6倍PB左右,达到外国大建筑公司的zui低水平,盈利能力自低谷开始不断提升。大建筑公司可能正在经历与外国建筑公司类似的盈利能力逐步回升的过程。

    大部分行业费用控制效果明显

    14年上半年建筑行业的费用控制效果明显。费用率下降的主要原因来自于管理费用率的下降,大部分公司管理费用中职工薪酬和办公差旅费本期基本没有增长,有的甚至下降。这些公司基本为国有企业,管理费用率的下降体现了中央节俭之风的贯彻与执行。

    投资建议

    大型建筑公司盈利能力正在逐渐改善,受益于仍处高位的基础建设投资,收入增速也有保障;装饰子行业基本为完全竞争行业,龙头上市公司有着显著竞争优势,在大行业中有着较大的腾挪余地,几个公司积极“触网”就是实例;园林行业正在积极探索新的模式保障回款,有助于减轻市场对于园林企业垫资问题的担忧;由于走出去战略,对外工程下半年行业景气度较高;钢结构行业将迎来住宅钢结构政策的实质推动;智能建筑行业处于行业并购的历史机遇期,上市公司自然尽享资金优势,看好该行业的一个长期投资机会。因此给与建筑工程行业“买入”评级。

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